福特Q1财报：利润承压，电动化持续亏损

福特2025年Q1交出一份“沉重”成绩单：营收同比下滑，净利润大跌64%，传统燃油车几乎不赚钱，电动车板块虽销量翻倍，却仍亏近8.5亿美元。

全球关税战、供应链卡脖子、电动转型烧钱——这家百年车企正被现实打击。当然福特正积极重构业务结构、优化资源配置，在全球汽车产业变革浪潮中怎么突围，现在大家都没谱。

Part 1、福特Q1财务表现：传统利润承压

福特在2025年第一季度的整体财务表现揭示了其正处于结构性调整的关键期。

◎?营收同比下降5%，净利润锐减至4.71亿美元，同比下滑超64%，几乎回到疫情期间的低位。

◎?调整后的EBIT利润率更是从去年同期的6.5%跌至2.5%，盈利能力普遍性恶化。

当然福特主动“减产调仓”——部分工厂因新车换代与库存优化而进行计划性停产，短期压缩了批发量，却为后续高价值新车投放释放了产能资源。

◎?从运营现金流来看，本季度大增至37亿美元，主营业务依然具备稳健的现金创造力，财务策略转向——即牺牲短期营收、优化产品结构——可视为福特在电动化转型与结构调整中的“阵痛”。

◎?自由现金流则录得15亿美元的负值，主要因电动车业务投资与新技术布局所致。但这并非典型的“亏损预警”，在转型期内“重资产布局”的战略逻辑。

◎?福特 Pro 板块作为最盈利的业务单元，却在本季度出现显著回调。营收同比下降16%，EBIT利润更是腰斩，仅为13亿美元，利润率跌至8.6%。

这源于计划性停产与商用车定价压力，订阅服务的稳步增长（环比+4%）意味着福特Pro已从“制造导向”转向“服务导向”，67.5万的订阅客户群体正在成为长期营收的“蓄水池”。

◎?Model e 板块成为本季度最大亮点。电动车销量同比增长213%，营收暴增至12亿美元，几乎实现十倍增长。

亏损仍达8.49亿美元，但相较去年同期明显收窄，在电动化路径上已越过初期“市场验证”阶段，逐步迈入“规模成长”区间。尤其是Power Promise活动提升了用户体验，也强化了品牌粘性。

◎?福特 Blue 板块则承压最重。作为传统燃油车主力军，板块营收与利润均下滑，EBIT利润率仅0.5%。

不过，F-Series与Bronco等“王牌车型”依然表现坚挺，传统车型仍具核心市场号召力。如何在燃油车走向衰退的背景下，利用明星产品带动混合动力或过渡技术的布局，燃油车的板块下一步的关键课题。

◎?福特信贷板块逆势而上，税前利润5.8亿美元，是支撑公司利润的重要“现金牛”，稳定性也为福特整车业务的“高风险转型”提供了必要的财务缓冲。

福特预计2025年全年将面临高达15亿美元的关税冲击，影响不仅在于直接增加成本，更深远地扰乱了供应链重构与全球市场布局。

背后隐含着战略性压力：

◎?供应成本上升：原材料与零部件进口价格被关税放大，进一步压缩EBIT利润。

◎?市场调配困难：海外制造基地成本上涨，产品从全球调拨的灵活性降低。

◎?战略不确定性加剧：政策摇摆加剧企业在长期布局上的迟疑，削弱资本市场信心。

从芯片短缺到地缘政治风险，汽车产业链正经历前所未有的重构，福特也暴露在多点风险之下。面对未来可能的供应中断、物流延误或原材料成本飙升，提升供应链韧性已成为当务之急。

为此，福特正通过多元化采购来源、增强本地化制造能力、深化与关键供应商的战略绑定关系等策略，构建更具弹性的供应体系。

然而，在这场转型过程中，福特正处于“结构调整期”的真实画像逐渐显现：旧有业务体系盈利下滑，新兴体系尚未形成有效接力，叠加外部环境的持续不确定性，企业正面临严峻考验。

福特暂停全年财务指引，是对这种政策风险极端化的一种防御性反应，这种“主动不承诺”，体现了福特对风险的务实认知。

Model e的增长给福特带来了信心，但电动化仍远未成为其盈利支柱。研发投入、电池产能建设、全球充电网络布局，均需要大笔前期资本。当前纯电动产品线毛利仍为负，公司在该领域仍处于“烧钱扩张”的状态。

福特在电动化技术栈上尚未形成完整闭环，核心电池技术部分依赖外采，导致成本控制难度大于特斯拉这类自研能力更强的企业。

与此同时，中国、欧洲等地区的电动车市场竞争愈发激烈，价格战与产品同质化并存，在基础设施方面，尽管Power Promise提升了消费者体验，但充电设施仍是电动车普及的瓶颈之一。福特若希望借此构建护城河，需要在建设自有或联盟充电网络上加码投资。

福特面临增长乏力、利润承压的局面，电动车和订阅服务有增长亮点，但整体盈利能力下滑，传统业务疲软且电动化尚未形成规模效应。面对激烈竞争和政策不确定性，福特需要严控成本，徐徐图之，才能扭转当前局势。