终于有人能把稳定币给我讲明白了！

稳定币并不追求大起大落的?“涨幅神话”，而是要给数字世界带来一把永不失准的?“标尺”。让我们先勾勒稳定币的基本轮廓，再逐层拆开它的结构和功能。

快速了解稳定币

在加密货币的世界里，稳定币是一个看起来不起眼，实则无所不在的角色。它不像比特币那样经常上新闻，也不像 NFT(非同质化代币)那样五花八门，但它却支撑了整个Web3行业的发展。最关键的是，它现在开始对传统金融世界也产生着越来越重要的影响。

1.稳定市概述

进入正文之前，我们先探讨最基本的问题:什么是稳定币?它是怎么诞生的?又为什么会引发如此广泛的关注?下面我们从三个方面展开。

(1)定义与起源

稳定币的英文名称是“Stablecoin”，它是一类以法定货币、商品或一篮子资产为价值锚定物的加密货币(见图1)，其目标是将链上代币的价格恒定在锚定资产附近。

图1.稳定币的锚定物

2014 年，Tether公司推出稳定币“USDT”，首次提出“1枚代币=1美元”的足额储备模式。此后，USDC、BUSD等美元储备型稳定币陆续问世，逐渐被主流交易所和用户广泛接受。到了2017年，Sky Protocol(原名为MakerDAO)推出了去中心化稳定币DAI，引人“超额抵押加密资产”的思路，让稳定币不再依赖银行，而是在区块链上实现“算法自稳”。

近几年，Frax、UXD等“部分抵押+算法调节”的新型稳定币也陆续登场，试图在资本效率和系统安全之间找到平衡。随着这些技术的演化，稳定币逐步成为加密金融生态的“计价单位”和“清算媒介”，其地位愈加关键。

(2)诞生动因

稳定币之所以崛起，不是偶然，而是加密世界与现实需求之间的自然产物。稳定币产生的动因如图2所示。

图2.稳定币的动因

首先，传统加密资产价格波动剧烈。比如，比特币、以太坊等主流加密资产每时每刻都在发生着巨大的波动，这种不稳定性极大限制了它们在日常支付和合同履约中的使用。

其次，跨境汇款和国际结算存在“慢、贵、难”的老问题:银行烦琐手续3~5 天到账周期、高昂手续费使得中小企业和普通用户苦不堪言。稳定币恰好同时解决了这两方面的问题，它既可以保持价格稳定，又可以实现全球范围内的资金转移，成为“稳”和“快”的完美组合。

正是因为这些优势，稳定币迅速成为连接 Web2 和 Web3、传统金融和链上经济的“桥梁货币”。

(3)现实意义

稳定币不只存在于 Web3 行业，它已经在多个传统金融世界的应用场景中“上岗”，甚至开始改变游戏规则。稳定币的现实意义如图3所示。

图3.稳定币的现实意义

1)加密交易基准。在主流加密货币交易所中，超过70%的币种交易对都以稳定币计价，这使得稳定币成为市场避险的交易中枢。

2)跨境结算利器。企业使用稳定币结算出口货款，资金从买家钱包到达卖家账户通常不超10分钟，手续费往往低于1美元，远低于传统银行转账。

3)通胀对冲工具。在阿根廷、土耳其等高通胀国家，居民通过稳定币将本币兑换为“数字美元”，以避免财富缩水。

4)金融普惠途径。在没有银行账户的地区，用户只需一部手机和一个数字钱包，就能拥有与美元等值的数字资产，从而参与到全球金融网络中。

2.稳定币的核心特征

稳定币是连接传统金融与链上经济的桥梁，它之所以能做到这一点，靠的就是其一系列与众不同的核心特征(见图4)。接下来，我们将从价格锚定、链上发行与价值支撑三个维度，全面剖析稳定币的底层设计逻辑。

(1)价格锚定稳定币是稳定的“数字标尺"。

在 Web3 行业，有一个流传甚广的段子:比特币一天一个价，喝杯咖啡都可能“涨”出差价来。正因如此，稳定币的第一个关键特征就是“稳”。大部分主流稳定币都会锚定一种法定货币，比如最常见的美元。市场上主流的美元稳定币 USDT、USDC通常会尽力保持1枚代币=1美元(波动幅度控制在0.5%以内)。如果市场波动过大，发行方会通过调整储备、调动流动性、激励套利等手段将价格拉回锚定水平。

图4.稳定币的核心特征

这种“价格锚定”机制为整个链上经济提供了统一的价值刻度。无论你身处哪个国家，只要用稳定币支付或定价，就默认使用了“数字美元”标准。当然，也有稳定币选择锚定其他资产，比如锚定黄金(如PAXG)、锚定欧元(如 EURT)，甚至锚定 CPI(如 Frax v3 的通胀调整型模型)。但无论锚定对象是什么，本质都是希望保持价值稳定，不让用户资产缩水。

(2)链上发行稳定币在链上发行，可谓“出生就在链上”，具有天然的链上属性。相比传统金融系统里的电子货币，链上发行意味着稳定币具有所有加密货币拥有的基本特点:

1)公开透明。绝大多数主流稳定币项目都会提供“链上证明”，你可以随时查看当前市场上的流通数量、储备资产规模以及相关审计报告。

2)全球可达。只要有网络和钱包，无论你在世界上哪个位置，都可以收发稳定币，无需银行作为中介。

3)可编程性。稳定币的智能合约具有极强的可编程性，这为自动化支付、供应链金融、新型金融工具等创造了巨大可能性。

4)生态兼容。稳定币天然适配各类区块链应用，无论是交易所挂单、借贷协议抵押，还是 DAO 财务分账，几乎都离不开稳定币这个“交易媒介"。

(3)价值支撑稳定币并非凭空印出来的“数字美元”，它的价格之所以能稳定，是因为背后有“靠山”支撑。

常见的支撑方式大致分为三类:

1)法币储备。法币储备稳定币由中心化机构托管美元等资产进行支持，按1:1的比例发行代币，如 USDT、USDC。优点是稳定性强，缺点是中心化严重。

2)加密资产抵押。加密资产抵押稳定币要求用户质押加密资产(如ETH)换取稳定币，通常要求超额抵押(如 DAI)。优点是去中心化，缺点是复杂程度高，易受市场波动影响。

3)算法调节。算法调节稳定币通过智能合约调节市场供需维持锚定，如Frax、UXD。这种稳定币的优点是资本效率高，缺点是机制复杂，容易失稳。

这些稳定币背后的“靠山”共同构成了稳定币价格稳定的基础，也决定了其抗风险能力。例如，在极端市场情况下，如果支撑资产贬值或被挤兑，稳定币就可能脱锚，甚至崩盘。正因如此，如何平衡稳定性、安全性与去中心化，成为稳定币设计中最难的一道“综合题”。

3.同类资产对比

稳定币究竞特别在哪里?为了更直观地理解它的定位，我们不妨拿它与几类“看起来类似”的资产进行比较，如比特币等传统加密货币、CBDC(央行数字货币)，以及我们日常生活中常见的“电子钱包余额”。通过对比，我们能更清楚地看出稳定币的“中间态”特性，以及它在数字金融中的独特优势。

(1)稳定币与比特币

稳定币与比特币相比(见图5)，谁才是真正可用的“数字货币”?

图5.稳定币与比特币的对比

比特币作为“数字黄金”，具备强烈的资产属性，但难以胜任“货币”角色。假如咖啡店用比特币对一杯咖啡进行计价，那么一杯5美元的咖啡可能在半天之内“变”成了6美元，或者4美元。这种不确定的高波动性使得用户很难用它进行日常支付或价值计量。

稳定币的出现解决了这个问题。它像一把“量尺”，在价格上始终紧贴锚定资产(如美元)，大多数时候浮动不会超过±0.5%。比如你在 Web3 游戏中用 USDT购买装备、在交易平台上用 USDC 进行结算，其价格始终如一，不会因为剧烈波动而产生亏损。这种特性让稳定币真正具备了“使用性”，而不仅是投资品。用一句话概括就是：比特币是价值储存工具，稳定币则是交易媒介和支付工具。

(2)稳定币与CBDC

稳定币与 CBDC相比(见图6)，谁更开放自由?

近年来，全球已有超过百个国家探索推出CBDC，比如中国的数字人民币(缩写为 e-CNY)、欧洲央行的数字欧元。它们通常也是“锚定法币、基于区块链发行”的数字货币，看起来和稳定币很像，但本质完全不同。

CBDC由政府主导发行和控制，拥有极强的监管属性和数据掌控力，使用时往往需要实名绑定、合规审查；而稳定币则更多由企业或社区驱动，运行在公开区块链上，强调“用户自持资产、自由转账”，对钱包用户没有门槛。

举个例子：你想转账一笔钱给菲律宾的远程设计师，如果用USDT，只需钱包地址即可；但用 CBDC，可能需要经过银行验证、国家间结算网络，甚至要等待监管审批。稳定币的开放性使其更适合用于跨境支付、数字平台交易等灵活场景。一句话概括:CBDC是“国家发行”的数字货币，稳定币是“去中心化的全球结算货币。

(3)稳定币与第三方支付平台余额

稳定币与第三方支付平台余额相比(见图7)，谁更透明可信?

图7.稳定币与第三方支付平台余额的对比

许多用户可能会想，支付宝余额、微信钱包里的人民币不也挺方便吗?这类“电子货币”确实早已融人我们的日常生活，但从金融架构上看，它们与稳定币有着千差万别。第三方支付的电子货币，本质上是平台代为托管的“记账权益”，你并不真正拥有那笔钱，而只是拥有“可以向平台索取”这项权利。一旦平台发生风险如破产、账户冻结，用户可能面临资产无法追回的风险。

稳定币则运行在链上，天然可验证、不可篡改。无论是法币储备型稳定币(如 USDC 提供审计报告)，还是加密抵押型稳定币(如DAI链上抵押全公开)用户都可以实时查证“我的钱现在在哪里”。这在金融安全、抗审查性方面，具备天然优势。

一句话概括:支付平台余额是“平台账本”，稳定币是真正的“链上资产”。在这些对比中，稳定币的特点清晰可见：它不像比特币那样“高波动”，不像 CBDC那样“强监管”，也不像电子钱包那样“封闭托管”，而是以“稳定“可编程”“链上透明”三大特性，成为 Web3 世界不可或缺的通用货币。

以上内容节选自《稳定币来了》作者：通证一哥

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