芯耀
1362
9月11日，扬州扬杰电子科技股份有限公司（简称“扬杰科技”）宣布拟以22.18亿元现金收购东莞市贝特电子科技股份有限公司100%股权。这场交易完成后，贝特电子将成为扬杰科技的全资子公司。
这是中国功率半导体行业近年来颇为引人注目的收购案。据协议约定，双方将在两个月内完成标的股份交割。
| 交易结构
扬杰科技此次收购采用纯现金支付方式，交易总价确定为22.18亿元。这一价格较贝特电子的净资产5.9亿元溢价超过270%。
交易付款安排独具匠心：分为三期进行。首期支付转让对价的30%，即6.65亿元；二期向非业绩承诺方支付其股份转让对价70%的5.50亿元。
对于业绩承诺方，扬杰科技设置了严格的业绩对赌条款：2025年至2027年，贝特电子累计扣非净利润不低于5.55亿元。
| 并购动机
扬杰科技收购贝特电子是基于多方面审慎考量的战略决策。
贝特电子的产品主要为电子电路系统的过流和过温保护元器件，与扬杰科技现有的功率器件产品形成完美互补。
扬杰科技看中的是贝特电子在电力电子保护元件领域的领先地位。贝特产品线涵盖电子类熔断器、新能源及光伏类电力熔断器、过温保护元件等多个系列，拥有“贝特卫士”、“ADLER”及“ASTM”等国内外品牌。
通过此次收购，扬杰科技在保护器件领域的产品矩阵完整度将大幅提升，能够为客户提供更全面、一站式的解决方案。
| 协同效应
扬杰科技和贝特电子在客户重叠度方面非常高。贝特电子的下游客户涵盖家电、新能源等领域头部企业，包括美的、格力、比亚迪等企业，与扬杰科技现有的市场和客户高度重合。
这种高度重合的客户基础为双方创造了显著的协同效应。产品方案的日益完整有助于扬杰科技在头部客户的份额加速做大，提升在客户端的价值、地位和竞争力。
技术研发方面，双方将共享研发成果，推动技术整合，进一步提升扬杰科技的研发能力及技术积累。
| 海外布局
扬杰科技和贝特电子都拥有丰富的海外业务经验，能够形成良好的业务互补。
扬杰科技在2015年收购了“MCC”（美微科）品牌，该品牌是北美半导体知名品牌，与DIGI-KEY、Future集团、Arrow集团等全球性电子元器件代理商及终端国际客户长期合作。
2025年1-6月，公司海外业务实现收入8.34亿元，同比增长34.97%，占比约24%，毛利率高达49.10%。公司在越南的基地建设也顺利推进。
贝特电子则拥有ADLER品牌，子公司德国艾德乐已切入光伏行业及新能源汽车行业，2023年外销占比达26.9%。若本次收购成功，公司海外业务竞争力有望进一步提升。
| 关于贝特
贝特电子成立于2003年，总部位于广东东莞，是一家专注于电力电子保护元器件及相关配件研发、生产和销售的高新技术企业。
公司在行业内深耕超二十年，定位为全面电路保护元件制造商和方案顾问。根据Paumanok Publications Inc.的报告，贝特电子2022年在全球熔断器市场的份额为4.3%。
贝特电子的财务表现相当亮眼：2024年营业收入达8.37亿元，净利润1.48亿元；2025年前三个月营收2.18亿元，净利润4113.37万元。
2020-2024年，贝特电子营收复合增速约为28%，净利润复合增速高达52%。毛利率也从2020年的34.6%增加至2023年的42.05%。
贝特电子曾于2016年挂牌新三板，两年后摘牌。2023年，公司申报深交所创业板IPO，但未获通过。深交所曾对贝特电子的核心产品产能利用率持续下滑、业绩增长的可持续性等问题进行了问询。
| 关于扬杰
扬杰科技由梁勤于2000年创立，总部位于江苏扬州。梁勤早年毕业于扬州大学电气技术专业，曾任职于台资电子企业，后创业成立扬杰科技。
公司初期从事半导体品牌代理，随后转型制造，建设封装厂，并逐步发展为集芯片设计、器件封装测试与销售于一体的IDM模式企业。
2008年金融危机期间，梁勤决策投资建设4寸晶圆生产线，使公司具备全产业链能力。2014年，扬杰科技在深交所创业板上市，成为扬州首家创业板公司。
根据《2025年胡润全球富豪榜》，梁勤以100亿元身家位列第2575位，是扬州地区唯一上榜者，曾多次位列扬州首富。
如今，扬杰科技已成为国内半导体分立器件IDM模式的代表企业，当前市值约360亿元。公司2025年1-6月实现营业收入34.55亿元，同比增长20.58%；归母净利润6.01亿元，同比增长41.55%。
| 行业背景
近年来，受新“国九条”及“并购六条”等政策推动，A股并购市场变得活跃起来。Wind数据显示，2025年上半年，1502家上市公司披露2000单并购重组事项，总金额超1.4万亿元。
部分原拟IPO企业也转向被并购路径。贝特电子正是IPO未果后选择被并购的典型案例。
有投行人士指出，并购交易需灵活处理估值，避免单纯依赖市盈率标准，以促成更多交易落地。
| 未来展望
扬杰科技董事长梁勤制定了到2027年公司营收达100亿元的目标。收购贝特电子无疑是实现这一目标的重要举措。
2024年，贝特电子收入增速为33%。照此计算，其2025年营收将达到11亿元左右。股份交割完成后，收入将合并到扬杰科技账上，显著加速扬杰科技的营收增长。
扬州大学商学院教授张斌认为：“揽入贝特电子，有助于公司顺利实现‘百亿扬杰’的目标。”本次收购正是外延式增长理念的具体实践，旨在通过外延式发展提升内在价值，推动公司高质量发展。
并购完成后，扬杰科技将与贝特电子在产品品类、技术研发、下游客户、销售渠道等方面形成积极的协同及互补关系。
这场交易不仅改变了贝特电子67名股东的命运，也为扬杰科技开启了新的发展篇章。
梁勤和她的扬杰科技正朝着2027年营收达100亿元的目标迈进，希望在全球功率半导体市场赢得更大话语权，让世界信赖中国功率半导体。
